總結
分析結論與投資建議
零壹（3029）的完整年度現金流體質偏強：2024、2025 年 A 營業現金流皆為正且 A>D，期末現金由 17.73 億升至 30.92 億；但 2026Q1 A 轉為 -0.78 億，主要來自應收帳款增加與應付帳款下降，屬於營運資金占用警訊，需看 Q2/Q3 是否回補。即時股價 101.5 元，技術面跌破 MA5/10/20、MACD 死叉，短線偏弱；最新月營收約 25.37 億，MoM +8.40%、YoY +13.58%。基本面題材來自資安、雲端與生成式 AI 需求，估值則要用最新 TTM EPS 重算，不宜只看網站舊 PE。
情境式建議：尚未持有者可先等股價重新站回 MA20、法人籌碼轉穩，以及 2026Q1 負營業現金流確認只是季節性營運資金波動；已持有者則把月營收 YoY、應收帳款周轉、A 是否回正與 100 元附近支撐列為追蹤線。
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現金流量表六大規則分析
現金流關卡：優良。 本區採 Dr.J 六規則作為安全網；若資料不足，頁面仍保留架構並提示需補 A/B/C/D/E。
原始現金流量數據
| 年度 | A 營業活動 | B 投資活動 | C 融資活動 | D 稅前/淨利 | E 期末現金 |
|---|
| 2024 | 15.23 | -2.37 | -0.26 | 12.37 | 17.73 |
| 2025 | 18.41 | 5.58 | -10.59 | 16.26 | 30.92 |
| 2026Q1 | -0.78 | 0.35 | -1.68 | 4.24 | 29.11 |
資料來源：使用者提供：財務報告書／公開資訊觀測站現金流量表（金額：億元；2024Q4、2025Q4作完整年度，2026Q1作partial參考；D以本期淨利替代稅前淨利）。partial=true 的期間僅做趨勢參考，不混入完整年度計分。
A 營業現金流趨勢
A 趨勢；灰色虛線代表非完整年度。
B 投資現金流趨勢
B 多為負值代表投資活動流出，需搭配 A 與 C 判斷。
六大規則評分
| 規則 | 分數 | 判斷 | 證據 |
|---|
| A 趨勢 | 100 | 本業造血趨勢 | 完整年度 A 序列：15.2 / 18.4；成長通過率 100%。 |
| B 投資紀律 | 62 | 投資是否量力而為 | B 為負代表仍在投資；重點看 |B| 是否小於 A，以及是否連續超支。 |
| B→A 投資效益 | 100 | 投資後是否帶動隔年 A | 用當年 B 對隔年 A 做粗略對照，這是警示規則，不是因果證明。 |
| C 融資合理性 | 100 | 賺錢公司是否仍大量籌資 | 若 A 正但 C 長期為正，需查募資或借款用途。 |
| A > D 獲利品質 | 100 | 現金是否大於帳面利潤 | A>D 通過 2 / 2 年。 |
| E 現金水位 | 100 | 期末現金是否穩定 | E 序列：17.7 / 30.9。 |
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基本資訊查詢
零壹目前行情：101.50 元，技術面以均線與 MACD 觀察短線方向；正式交易仍以券商報價為準。
股價與波動
| 項目 | 數值 |
|---|
| 現價 | 101.50 元 |
| 漲跌 | 2.20 / +2.22% |
| 開高低 | 99.30 元 / 103 元 / 99.10 元 |
| 昨收 | 99.30 元 |
| 成交量 | 1,045 張 |
| 更新時間 | 2026/07/30 13:30 |
技術面快照
| 項目 | 數值 |
|---|
| MA5/10/20 | 102.06 / 103.13 / 103.04 |
| RSI | 46.41 |
| MACD | MACD 0.0759 / Signal 0.4548，死叉偏空 |
| 布林下/中/上 | 100.04 / 103.04 / 106.04 |
籌碼面快照
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 |
|---|
| 2026-07-30 | +393 張 | -1 張 | +2 張 | +394 張 |
股利與配息
| 項目 | 數值 |
|---|
| 現金股利 | — |
| 殖利率 | — |
| 資料狀態 | 股利資料未採用 MCP placeholder；正式配息以公開資訊觀測站/經濟日報除權息為準。 |
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法說會與重大事件
法說會與新聞重點：本區用來承接 Step 1 的資本配置疑問，以及 Step 4 的營收趨勢判斷。
| 日期 | 事件 | 重點 | 來源 |
|---|
| 2026 | 全年業績挑戰新高 | 經濟日報產業資料庫相關新聞顯示，市場關注零壹 2026 年業績是否再創高，主軸為資安、雲端與 AI 需求。 | 經濟日報產業資料庫 |
| 2026H2 | 資安、生成 AI 推動下半年營運 | 公開新聞標題指出資安與生成 AI 需求加持，下半年營運動能受到市場關注；需以月營收與毛利率驗證。 | 經濟日報產業資料庫 |
| 2026Q1 | 第1季營收創新高但現金流轉負 | 使用者提供現金流表顯示 Q1 淨利 4.24 億，但 A 營業現金流 -0.78 億，反映應收帳款與營運資金壓力。 | 使用者提供現金流資料 |
管理層訊號解讀
官方/新聞訊號偏正向，主軸是資安、雲端、Google Cloud 與生成式 AI；但財務驗證不能只看營收與淨利，2026Q1 應收帳款大增使 A 轉負，代表成長中的收款與營運資金壓力要單獨追蹤。法人或媒體對全年創高的期待，需和公司實際月營收、毛利率與現金流回補分開看。
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營收趨勢
營收趨勢是核心判斷。現金流只是安全網，最後仍要回到營收是否形成新常態。
| 期間 | 營收 | MoM | YoY | 累計營收 |
|---|
| 2025/07 | 20.37 億 | -8.82% | +40.72% | — |
| 2025/08 | 24.14 億 | +18.55% | +41.21% | — |
| 2025/09 | 19.99 億 | -17.20% | +11.39% | — |
| 2025/10 | 20.50 億 | +2.54% | +20.94% | — |
| 2025/11 | 18.10 億 | -11.71% | +1.87% | — |
| 2025/12 | 16.78 億 | -7.31% | -2.35% | — |
| 2026/01 | 28.17 億 | +67.94% | +31.50% | — |
| 2026/02 | 17.42 億 | -38.17% | -37.38% | — |
| 2026/03 | 23.17 億 | +33.03% | +26.04% | — |
| 2026/04 | 23.65 億 | +2.07% | +14.19% | — |
| 2026/05 | 23.40 億 | -1.06% | +27.41% | — |
| 2026/06 | 25.37 億 | +8.40% | +13.58% | 141.19 億 |
營收趨勢圖；若只有單月官方資料，圖表會呈現目前已收集樣本。
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本益比與估值情境
估值需分清楚 TTM EPS、年化 EPS 與網站顯示值。若最新一季尚未反映在網站 PE，應自行重算。
| 項目 | 數值 |
|---|
| 參考股價 | 101.50 元 |
| TTM EPS | 6.78 元 |
| 年化 EPS | 7.08 元 |
| TTM PE | 14.97x |
| 年化 PE | 14.34x |
EPS 序列
| 期間 | EPS |
|---|
| 2024 Q4 | 1.40 元 |
| 2025 Q1 | 1.52 元 |
| 2025 Q2 | 1.69 元 |
| 2025 Q3 | 1.71 元 |
| 2025 Q4 | 1.61 元 |
| 2026 Q1 | 1.77 元 |
PE 情境價
| 情境 | PE | 推估價 |
|---|
| 保守：通路股 12x | 12x | 81.36 元 |
| 中性：雲端/資安成長 16x | 16x | 108.48 元 |
| 樂觀：AI/資安題材延續 20x | 20x | 135.60 元 |
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決策推理
決策推理：3029 的決策邏輯是「現金流年度體質佳，但 2026Q1 營運資金占用需驗證；題材與營收成長支撐基本面，但短線技術面偏弱，估值要等最新 EPS 完整反映」。
若尚未持有
| 支持理由 | 反對／減碼理由 |
|---|
| 2024、2025 年 A>D，年度獲利品質佳。 | 2026Q1 A 為 -0.78 億，淨利沒有即時轉為現金。 |
| 資安、雲端、生成 AI 需求提供營收成長主軸。 | 技術面跌破 MA5/10/20 且 MACD 死叉，短線偏弱。 |
| 現金水位由 17.73 億升至 30.92 億，財務彈性提升。 | 若 TTM PE 已反映成長期待，追價安全邊際不足。 |
觀察訊號：股價重新站回 MA20 103.04 且量能回溫；Q2/Q3 A 營業現金流回正；月營收 YoY 持續為正且應收帳款未失控
若已持有
| 支持理由 | 反對／減碼理由 |
|---|
| 年度現金流與現金水位仍支持中期觀察。 | 若 Q2 仍出現 A<D，代表收款品質惡化。 |
| C 融資活動 2025 為 -10.59 億，顯示有回饋股東/降低融資需求。 | 100 元附近若失守，技術面可能轉為更明顯修正。 |
| 公司題材貼近企業 AI、雲端、資安採購趨勢。 | 若毛利率被通路競爭壓縮，營收創高未必等於 EPS 創高。 |
觀察訊號：100 元與布林下軌 100.04 支撐是否守住；外資/投信買賣超是否轉穩；最新 EPS 公告後重算 TTM PE
優勢
- 年度 A>D，獲利現金含金量高。
- 資安、雲端、AI 應用屬企業 IT 支出主軸。
- 現金水位明顯提高，短期財務安全墊較厚。
風險
- 2026Q1 應收帳款增加 8.66 億，收款與營運資金壓力需追蹤。
- IT 通路/系統整合毛利率通常不高，營收成長不必然等於獲利高彈性。
- 技術面短線偏弱，若大盤回檔容易被估值壓縮。
- MCP 基本面與同業比較出現 placeholder，估值需以 Yahoo/官方資料重算。
觀察指標
- Q2/Q3 營業現金流 A 是否回正。
- 月營收 YoY/MoM 是否延續成長。
- 應收帳款與應付帳款變化，確認是否只是季節性認列。
- 股價是否站回 MA20 103.04。
- 三大法人合計買賣超是否連續轉正。
情境策略
- 短線：100～103 元區間是多空測試，不宜只因單日反彈追價。
- 波段：若 A 回正且營收續創高，可提高成長股評價倍數。
- 保守：若 A 持續小於 D，先降低評價，視為紙上獲利風險升高。
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